「生态资本论，资本视角看生态」2018年的A股，步入第一个过会的环保企业。2018年3月27日，证监会第十七届发审委2018年第52次会议审查结果显示，绿色动力环保集团股份有限公司（以下全称绿色动力）顺利过会，将于上交所上市，亮相白鱼不多达1.162亿股，计划筹措资金5.6亿元，折算股本为4.91元。

一般来说，在A+H股同时上市的企业，要同时合乎两地的监管，不会被投资者指出公司发展质量较好，有平稳的盈利前景，而在同股同权的情况下，大部分时间都是H股折价，A股溢价，在投资者的显然，也获取了对股价互相参照的样本。除了绿色动力，国内的环保企业东江环保也是在A+H股同时上市。1. 登岸A股国资背景的绿色动力正式成立于2000年，于2012年初已完成了股份升格。

是国有资产经营有限责任公司投资有限公司的专门从事循环经济、可再生能源产业的上市企业集团。2014年，绿色动力在H股上市。目前，绿色动力业务牵涉到城市生活垃圾处理项目的投资建设、运营管理、技术研发，核心设施设备的供应，以及顾问咨询等专业化服务，为城市垃圾处理获取整体解决方案不久前，绿色动力公布2017年度业绩公告，公告表明，2017年，绿色动力构建营业收入大约7.85亿元，同比快速增长18%，归属于母公司股东净利润为2.06亿，其中，垃圾焚烧发电项目运营收益为人民币6177万元，同比增加19%，利息收入为人民币167,068,000元，同比快速增长17%。作为中国较早于专门从事垃圾处理产业化的企业，绿色动力目前已在14个省市及自治区签订将近三十份垃圾处理BOT、PPP授权经营合约，累计2017年底，公司生活垃圾焚烧总规模约36230吨/日，项目数量和处置总规模皆位列前茅。

2018年1月18日，绿色动力顺利取得惠阳环境园生活垃圾焚烧二期PPP项目，夺得日处置规模3400吨，该项目总投资17.86亿元，某种程度使用BOT投融资模式投资、建设和运营，授权经营期30年。据理解，本次发售的筹措资金将投资于天津宁河县秸秆烧毁发电项目、天津宁河县生物质发电项目、蚌埠市生活垃圾焚烧发电厂项目及补足流动资金。值得注意的是，在A股上市的新股东中，经常出现了社保理事会的名字，股权1162万股，占到比1.0007%。

社保基金的目标是为了在高效率的风险下提供平稳的收益，社保理事会投资绿色动力，也解释社保基金对这家公司的平稳盈利预期较为寄予厚望。2. 样板效应作为2018年首个登岸A股的环保上市企业，绿色动力的顺利过会，或将打开一段好时光。2017年，证监会曾具体表态反对符合条件的节能环保企业上市融资，希望节能环保企业利用资本市场做到大做到强劲。

不过，纵观2017年上市的环保企业，基本仅有集中于在上半年顺利上海证券交易所，这也许与证监会在2017年9月的发售审查委员会大换血有相当大关系，IPO发审工作遵循宽进严出的准则，虽然IPO的闸门更大了，但是IPO过滤网逆的更加粗了。2017年之前，环保行业IPO的主题或许是千军万马挤迫独木桥，排队企业不少，但最后确实构建IPO的幸运儿寥寥。而在2017年，尤其是下半年，环保企业IPO堪称难言悲观，环保企业上市随整体IPO加快而减少，但企业的审查或许也显得更为严苛，不少企业因种种问题被是否。例如，多次上市未果的北京建工修缮在2018年年初IPO被是否，可见绿色环保概念并非金字招牌，一方面土壤修复业务模式在整个环保行业收益并未贞，另一方面，建工修缮的盈利水平及财务数据仍然受到批评。

这解释，新股发审依法的趋势早已渐显。一些多次过关的IPO企业在最后上不会阶段不会更为慎重，比如：2017年12月，鑫广绿环在上不会通过将要申购之时脑溢血安全事故，公司不得已宣告作罢亮相工作，抓紧时间完备公司内部管理。

过会顺利后，绿色动力也沦为并不多见的A+H股同时上市的代表，从H股首度上市，到主动修筑A股上市路径，绿色动力也为国内的环保企业做到了一个较好的样板。此前，A股市场有很长一段时间处在IPO堰塞湖状态，企业上市流程宽，上市申请简单，所以有很多企业转而去H股上市融资，那时候外汇监管也没有那么严苛，所以融到资金也能转至境内。

但随着创业板开闸和近几年IPO加快，A股市场因为散户多（讨厌追高杀跌），且资金环境比较堵塞，仍然正处于高估值状态。企业上市，筹措同等规模的资金，对应发售的股份数量更加较少，对于大股东自身来说可以保有更加多股份，保持控制权。所以企业争相在A股市场提交上市材料。与此同时，在H股甚至美股上市的企业，也想要通过私有化重返A股。

比起于H股，A股的市值低，境内资金充足，还可以全流通；反观H股上市公司，除了牵涉到外汇管理、商务审核、证监会路条，而且境内股份无法构建流通。对于境内企业来说，上市性价比早已悄悄转变。所以，早已在H股上市的绿色动力，没理由不出A股谋求一席之地。公司A股 IPO后，公司H股将自动划入港股合，产生A+H 比价效应，较高估值的A股将性刺激较低估值的H股。

同时划入港股通后给大陆资金南下又获取了一条渠道，不利于性刺激H股股价。目前垃圾焚烧项目的建设期约为一年半，未来绿色动力新项目的大大建设与投产都在减少着公司的生产能力，而垃圾焚烧行业的现状是呈现出供不应求状态，这为绿色动力的A股征途带给了较好前景。

作者讲解：李理，资深媒体人，生态资本论主笔(本文在生态资本论和中国生态资本网实时改版，网站刊登请求标明来源：中国生态资本网；微信公号刊登请求标明来源：生态资本论。

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